擦鞋童啊，你說的我都懂，也有道理

113年第一季財報已於113年5月31日公布，精選16檔成分股

核心持股：統一、台化、正新、佳格、寶成、崇友、正隆、中宇、兆豐金、台泥、中華食

紀律篇：

https://www.jkforum.net/p/home.php?mod=space&uid=2729814&do=blog&id=1697417

資本篇：

https://www.jkforum.net/p/home.php?mod=space&uid=2729814&do=blog&id=1699247

不了解人性，就無法理解市場，成功的關鍵是對「人性」心理抗衡的認知！

市場的參與者是「人」，對趨勢或價值/格的判斷也因其所知的深淺，而有不同

紀律篇：

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前美國防部長被問及有關的證據時，對事件的分類有以下見解：

1.已知的已知：人們知道自己知道

2.已知的未知：人們知道自己不知道

3.未知的未知：人們不知道自己不知道

若說紀律是針對已知的落實執行，資本配置就是防範未知

資本=資產+金融，其配置與轉換在投資策略中極為重要，取決於三個變數：收益，風險，個人偏好

潛在收益愈大，引發的貪婪促使人趨之若鶩，忽略危機

投資風險愈高，衍生的恐懼迫使人規避退卻，漠視溢酬

投資人無法掌握最佳的進出場時機，但可控制虧損幅度與流動性，以時間換取重大勝利的機會

這有賴於良好的買賣機制，規避巨幅虧損的致命打擊外，擁有高流動性資金亦有助於信用創造

所謂時間/周期的現實認知，就是場內人的耐力比拚，贏者全拿

真正的風險，是永久虧損的可能性；市場存活的最重要法則，不是嚴守停損，而是資本配置

停損，是對思慮不周與策略失當的懺悔，雖可取，但不能視為常態

頻繁為之將徒增投資成本，與其如此，應強化價值評估的精度，與資金控管的效度

凡沒有能力實踐1年期以上的投資預測與規劃，即便短暫獲利仍應視為運氣或偶然，財富終將回歸市場

投資一定有風險，而溢酬的多寡與風險的大小成正比

112年第四季財報已於113年3月29日公布，精選17檔成分股

核心持股：統一、台化、正新、佳格、寶成、崇友、華固、正隆、中宇、兆豐金、卜蜂、台泥

2021年始，隨著職場角色轉換(勞方→資方)，基於市場理解，有以下啟發：

1.價值觀點應彈性修正，既節約成本(人際、買賣、認知)，亦讓獲利奔跑

2.辨識市場雜訊與無謂人際，切勿浪費時間(生命)在與願景無關事物

3.勞方僅享受有限度的自由，資方卻擁有更寬廣的視野

4.一旦投資標的或策略廣為人知，潛在溢酬將趨近於無

5.即便正確，真相卻有可能遲不彰顯

以製鞋業為例，回顧2023年9月，幾乎所有人都推薦豐泰(9910)，惟我獨選寶成(9904)

原因很簡單：股價低於淨值(安全邊際)，每股自由現金趨近10元(銀彈充足)，而豐泰溢價太高！

迄2024年3月，市場以豐厚報酬證明我的觀點，也反諷聽信市場消息的投資人

謊言之所以可信，因其帶有真實成分

任何時刻，當下的論述均有一定依據，所言不假

不過，這不足以解釋未來周期趨勢，只能判斷近期市場意圖

投資人想的是「利」，資方圖的是「本」

現在搶購ETF的人是否了解商品屬性、價值主張、獲利結構、商業模式？

若全不懂，哪來的自信認為天上會掉下餡餅!?

前情提要：
110年：https://www.jkforum.net/thread-13317244-1-1.html

長期關注理財版的先期、後進們~

112年第三季財報已於112年12月1日公布，精選16檔成分股

核心持股：統一、台化、正新、佳格、寶成、崇友、華固、正隆、中宇、兆豐金、卜蜂、台泥

112年第二季財報已於112年9月1日公布，精選15檔成分股

核心持股：統一、台化、正新、國際中橡、佳格、寶成、崇友、華固、正隆、中宇、兆豐金、卜蜂

法人與業餘投資人最大的差別，在於資金取得的方式與種類，而非資訊獲取的管道與多元

即便資訊再精準，也會因群眾解讀而導致價格走勢不如預期，亦如選戰，沒有穩贏的策略

然而，法人之所以成為贏家，除了投資人自身愚蠢外，還有集團信用支撐，從而衍生金脈

換句話說，只要打著令眾人無法質疑的操作策略，即使虧損也可歸咎於市場的不確定性，由投資人買單

這種買空賣空、穩賺不賠的優勢，是業餘投資人獲利的最大障礙

要想顛覆，必須靠獨立思考，及複製法人的成功模式，以下就「價值」、「優質」與「循環」綜合論述：

1.一旦商品價格遠低於價值，投資即具安全邊際。

2.若該標的屬優質(集團、官股、寡佔、獨家、領先、主導等)，投資風險將遠低於市場預期。

3.運用資產(房地、信用、時間、職能)盡可能換取低利或無息資金，制定循環操作策略，靜候市場給予穩定/超額報酬。

資金累積一定程度(1000萬以上)，投資關注的應是比率，不是絕對值

絕對值意味著倍數金額的期望，也就是因資本不足而採取投機+槓桿，往往失足於不確定性(虧損+成本)，且無法翻身

比率象徵著長期穩定的策略，有效因應市場波動衍生的價格扭曲，低買高賣、持續獲利

「先有龐大資本，才有足額紅利，穩健遠勝躁進」，若不具備且無深化這基礎認知，就算獲利，也是市場暫放的

一般人在市場存續的關鍵，在於「資產配置」與「金流控管」

前者已廣為宣揚成為顯學，然無法遏止投機歪風，散盡家產退出的投資人仍為多數

這涉及過度自信與天真的不可逆人性，將長短期資金混搭投入資本市場，期望快速獲利，卻不知風險的代價為何!?

此外，幾乎所有人認為的長期資金均為短期，因為他們無法正確解讀市場訊息，間接影響其操作方向

結果，就是白忙一場，浪費了時間與金錢，若賺到經驗也算撫慰

所謂長期投資，個人的經驗是至少一年，尤其是對該資金有充分(10年以上)的掌控權

換言之，若無一年期以上的閒錢，或穩健的操作策略，就不該貿然進場

反觀現下的市場參與者，幾乎不具備這樣的認知，卻狂妄地認為自己掌握了賺錢與進退的時機

即使贏了，下次呢!?   5年、10年後呢!?   幸運通常不復存在，回歸輸家機制

是類戲碼每天都在上演，不變的週期，只是換了一批演員，同樣的無知，但勇氣可嘉

The key to ordinary people's survival in the market lies in "asset allocation" and "financial control".

The former has been widely publicized as a prominent theory, but it cannot curb the unhealthy trend of speculation, and there are still a lot of investors who have dispersed their wealth and withdrawn.

This involves overconfidence and naive as irreversible human nature, mixing and matching long-term and short-term funds into the capital market, expecting quick profits, but not knowing the price of risk!?

In addition, almost everyone’s long-term funds are short-term, because they cannot correctly interpret market information, which indirectly affects their operational measures.

As a result, it is a waste of time and money, and if you earn experience, it will be comforting.

The so-called long-term investment, my opinion is at least one year, especially if you have sufficient control of the funds (over 10 years).

In other words, if you don't have spare money for more than one year, or a prudent operating strategy, you should not enter the market rashly.

On the other hand, the current market participants hardly have such cognition, but arrogantly think that they have grasped the opportunity to make money and advance/retreat.

Even if you win, what about next time!? What about 5 years, and 10 years later!? Luck usually no longer exists and returns to the loser mechanism.

It is a kind of drama that is staged every day, with the same cycle, just a new batch of actors, the same ignorance, but the courage is commendable.

112年第一季財報已於112年5月26日公布，精選17檔成分股

核心持股：統一、台化、正新、國際中橡、佳格、寶成、崇友、華固、正隆、中宇、兆豐金、卜蜂

投資必須符合「精準選股」與「資產配置」兩項原則，藉由長期持有穩定獲利

短期進出是專業投資人或機構法人的專長領域，一般人非但無法複製，結果肯定出局

凡在市場吃虧上當的人都有一致的態樣：錯誤的勤奮、盲目的怠惰

認知不足導致的盲視，導致多數人過著庸庸碌碌的一生，還自以為優越

不可逆的人性總屈就慾望與權勢，造就行為失當演變為習慣，然後如基因般永世傳承

所謂人脈，指的不是定義上的人，而是資產與金融

盡可能低價/利持有資產，透過金融周轉與變現

只要掌握遊戲規則，操作的比他人靈活，自然所遇之人皆貴

假以時日，努力的你必將成為他人心中的品牌

Investment must comply with the two principles of "precise stock selection" and "asset allocation", and make stable profits through long-term holding.

Short-term entry and exit are the field of expertise of professional investors or institutional juridical persons. Ordinary people are not able to copy, and the result will definitely be out.

Anyone who suffers a loss in the market has the same appearance: wrong diligence and blind laziness.

Blindsight caused by insufficient cognition leads most people to live a mediocre life but think they are superior.

Irreversible human nature always succumbs to desire and power, causing misbehavior to evolve into a habit, and then passed on forever like a gene.

The so-called connections do not refer to people by definition, but to assets and finance.

Hold assets at the lowest possible price/interest, through financial turnover and realization.

As long as you master the rules of the game and operate more flexibly than others, everyone you meet is definitely precious.

In time, base on your hard-working, you will become the brand in the hearts of others.

111年第四季財報已於112年3月31日公布，精選了16檔成分股

核心持股：統一、台化、國泰金、正新、國際中橡、佳格、寶成、崇友、華固、日月光投控、正隆

金流，對企業經營與市場投資而言，是決勝的關鍵

其中，又分為「金源獲取」及「金錢品質」

在獲取方面，以自有資金為最，募集次之，然後舉債

在品質部分，取決於資金可運用時間、操作範圍，或支應其它目標週期

因此，套用投資架構，型塑5種評鑑機制：

1.企業(大型、集團)是否具備充足的自由現金，拓展下一年度各項業務，或度過景氣寒冬、維持競爭力。

2.資金獲取來源是否為本業市場，非向投資人募集或舉債。

3.以近5年投資組合，擇優回測市場營利成效，驗證是否符合(或超出)預期。

4.採「先擇標的，再回測」原則，尊重各種可能性與結論，避免倒果為因，違背統計研判的科學精神。

5.評估現有投資節點，檢討置換或增設的可行性。

回測的結果出人意料，獲利機率100%，且報酬率為11.7%~39.7%

該成功模式具有企業賴以存續的防衛機制，且證實過往的經營成效得以延續至少一年

有限的風險、誘人的獲利、成功的機率，營造一場豐盛的饗宴

將透過公開市場操作，將洞察變現，重新分配財富

Cash flow is the key to success in business operations and market investment.

Among them, it is divided into "source acquisition" and "money quality".

In terms of acquisition, self-owned funds are the most important, followed by raising funds, and then borrowing.

In terms of quality, it depends on the availability of funds, operating scope, or supporting other target cycles.

Therefore, apply the investment structure and shape five evaluation mechanisms:

1. Whether the enterprise (large-scale or group) has sufficient free cash to expand various businesses in the next year, or survive the economic downturn and maintain competitiveness.

2. Whether the source of capital acquisition is the industry market, rather than raising or borrowing from investors.

3. Based on the investment portfolio in the past 5 years, select the best and back-test the market profit-making effect, and verify whether it meets (or exceeds) expectations.

4. Adopt the principle of "select the target first, then back-test", respect various possibilities and conclusions, and avoid turning the result into the cause, which violates the scientific spirit of statistical research and judgment.

5. Evaluate existing investment nodes, and review the feasibility of replacement or addition.

The result of the back-test is more than expectation, the profit probability is 100%, and the rate of return is 11.7%~39.7%.

The successful model has a defense mechanism for the survival of the enterprise, and it has been proved that the past operating results can continue for at least one year.

Limited risks, attractive profits, and chances of success create a sumptuous feast.

Investor likes me, will realize this insight and redistribute wealth through open market operations.

前情提要：
110年：https://www.jkforum.net/thread-13317244-1-1.html

因應科技發展，參與金融市場的角色屬性也隨之改變

現在的主角分為「大象」、「獅子」、「螞蟻」、「超級螞蟻」

大象(長線投資者)：關注成長潛力、重視公司價值，分批持有，俟景氣或基本面反轉而賣出。

獅子(專業投機家)：觀察資金流動、投資情緒與價格偏差，進出市場時機視獲利/虧損而定。

螞蟻(散戶投資人)：頻繁出手導致交易成本侵蝕獲利，投資(機)對其而言是高消費娛樂，最終無法累積財富。

超級螞蟻(機構交易者或電腦程式交易)：藉快速且頻繁的交易降低成本，創造穩定獲利，也是引發市場急劇波動的主因。

每種屬性運用的投資策略均有獨到之處，也確實能在市場獲利

然而，面臨虧損也大有人在，差別在於對時間的認知程度與心理素質是否強健

資金配置與轉換在投資策略中佔極重要的角色，若操作不當致資金停滯，將產生流動性風險破壞投資結構的完整性

換句話說，未來的成功或許可期，但卻過不了眼前的門檻，「存續期間」成為最大公約數

此外，多數投資人有無法獨立思考的「從眾」特性，強大的心理素質有助於隔絕市場雜訊，在多空兩難之間做最佳抉擇

避免追高殺低，達成「危機入市」與「華麗轉身」的最高境界

In response to the development of technology, the role attributes of participating in the financial market have also changed.

The current protagonists are divided into "elephant", "lion", "ant" and "super ant".

Elephant (long-term investor): Focus on growth potential, pay attention to the company's value, hold in batches, and sell when the economy or fundamentals reverse.

Lion (professional speculator): Observe capital flow, investment sentiment and price deviation, and the timing of entering and exiting the market depends on profit/loss.

Ant (retail investor): Frequent selling leads to transaction costs eroding profits. Investment or speculation is a high-consumption entertainment for them, and ultimately they cannot accumulate wealth.

Super Ants (institutional traders or computer program trading): reduce costs and create stable profits through fast and frequent transactions, which is also the main cause of sharp market fluctuations.

The investment strategy used by each attribute is unique, and it can indeed make a profit in the market.

However, there are many people who face losses. The difference lies in the degree of cognition of time and whether the psychological quality is strong.

Fund allocation and conversion play an extremely important role in investment strategies. If funds are stagnated due to improper operations, liquidity risks will occur and the integrity of the investment structure will be destroyed.

In other words, the future success may have a certain view, but it cannot pass the immediate threshold, and the "period of existence" becomes the greatest common divisor.

In addition, most investors have the characteristics of "conformity" that cannot think independently. A strong psychological quality helps to isolate market noise and make the best choice between long and short dilemmas.

Avoid chasing highs and killing lows, and achieve the highest state of "entering the market in crisis" and "turning around gorgeously".

111年第三季財報已於111年11月25日公布，精選了15檔成分股

核心持股：統一、台化、國泰金、正新、國際中橡、佳格、寶成、崇友、華固、日月光投控