一位漫步者的告白

曾有投資者在波克夏股東大會上向「股神」巴菲特提問：「價值投資是否僅針對成熟市場，而不適用於目前翻漲的A股(人民幣普通股票)？」。巴菲特對此表示，價值投資法適用於各投資領域，惟價值投資並不等同大家所認定的長期投資，必須隨著市場走勢不定期調整操作策略。

所謂價值投資一定要兼具「價格低估」與「優質企業」二項標準，投資期程並非絕對要素。若只是「價格便宜」，卻不具「優質企業」的條件；或是「優質企業」，但價格上卻不便宜，均不符合股神在投資選股上的「安全邊際」。簡言之，就是用合理價格買進優質企業，進而長期持有至企業展望異變，而不是用很棒(高估)的價格買進優質企業，導致獲利週期加大。

以富國銀行收購案為例，巴菲特分別於1990年與2009年大舉買進該銀行股票，成為最大股東。原因在於當時該銀行出現大幅折價情形，且評估仍是一家優質公司（資產與營利等方面考量均在一定水準之上）。評估企業是否具備價值條件的方法主要是看資產以「穩健保守」的方式所能創造之盈利，此舉有利估算出合理的安全邊際，對於投資者而言，是既簡單且有效率的做法。

在「價值投資法」的基礎上，可進一步整理出股神「一買、三賣」的操作心法，簡述如下：

※「一買」

當優質公司價值進入低估情況時，就可以分批進場買進。不應期望買在絕對底部，因其具有不可預測性(然技術分析者總自以為是地吹噓能以線性模型推估正確底部)。正確的投資方法為買在相對底部，長期持有至合理的價位點出現為止。

※「三賣」

1.公司基本面惡化，此時不管虧損還是盈利，應立即賣出，絕不可抱持等股價漲多一點再賣的僥倖心理。

2.股價上升過高，超過了盈利增長所對應之幅度，企業價值高估。

3.發現了更為物美價廉的投資產業。