一位漫步者的告白

近年來，「價值投資」這樣的理念，再度成為顯學。那些默默持有投資標的近約10年的投資人，因為複利的力量，慢慢累積財富，也因為財富累積的幅度與速率大於市場橫行的投機者，這一類的投資心法才逐漸浮出水面、被市場認同，甚至在平面媒體、廣播平台等均可見其蹤跡，不過支持、嘲諷的聲音都有。
因為理念簡單，易於複製，讓支持的人趨之若鶩；但動輒10年的持股決心，卻也令人卻步。舉例來說，每位投資人平均都讀超過10本以上的投資書籍，但願意承諾或有規劃持股超過10年的，卻一個都沒有。
究竟，何謂「價值投資」者，以下為個人淺見。
一、最懂善用時間的投資人
投資可以賺到的錢=股數 X EPS X 持股年數。對於短進短出的投資人而言，時間效應幾近於1，無法產生實質功效。然而，若正視時間的重要性與價值，就能減少買賣成本與分析時間，除了賺取前述的無形資產外，時間所造就的複利效果將更能達成投資人的期望。「價值投資」者即是最懂得運用時間的能手。
美國的「股利成長投資」者，被視為美式的價值投資者，他們採用的是「股利忍者」或「股利頌歌」的自我催眠模式，讓自己撐過短期的帳面虧損與市場疑慮，等待市場還予公道。
此外，時間的運用方式不只在於選擇進出場的時間「點」，更重要的是延續持有時間，等待評估的潛在價值讓市場還予正面評價，雖等待期間因環境而異，然一旦獲得市場親睞，其價值攀升的幅度將呈現無法預料的上升趨勢。
二、「價值投資」者是最懂選股的投資人
不懂的不碰！不追求市場明星，專注於自己懂的，手中縱有幾家公司短期表現不佳，但長期而言，整體報酬仍然驚人。懂選股並不是指懂很多家公司、很多產業，而是對選股的決策系統充分了解，並能夠分析出標的物之間的差異，篩選出營運績效相對成長、抗跌的企業，並在適當的時機點買入，持有至滿足停利點或是評估成長動能喪失為止。
或許「價值投資」讓人覺得沒什麼挑戰性，但考量其獲利的幅度與價值的穩定性，這樣的滿意度卻是勝過無謂的挑戰性。投資講究的是獲勝機率與賠率，投機與賭博意味著降低獲勝機率、拉大賠率與增加爽度(挑戰性)。在我看來，除了欽佩這些人的匹夫之勇，也樂於將他們的血汗錢收納於自己的口袋裡。因此，看準了就大單搶進，是我一貫的作風，歷年來在台化、中碳、中鋼、台積電、中保、中華電、國泰金等成功案例都足以證明在對的時間買進對的標的，並長期持有，是投資致富的不二法門。
三、「價值投資」者是最有膽識的投資人
市場常視「價值投資」者為保守派，其實正好相反，因為這些人持股的部位往往都高於70%，不論當時景氣好壞、基期高低。藏富於股，身家隨股價波動，怎會保守？
當然，也會有人認為高持股，不懂去避開市場的系統風險，當大盤下跌時，便嘲弄「賺了股利，賠了本金」。這一點，我持不同看法。
首先，是停損策略無用論。市場起起伏伏，沒人能夠準確預測其走向，更遑論漲跌幅度，儘管技術分析者自稱能夠達到精準預測，事實證明根本一派胡言，驗證的了過去，卻無法對應未來走勢。停損策略之所以能夠為大眾接受，是因為選股法則禁不起考驗，抑或是投資標的本身就有缺陷，對此，該投資人或標的根本就不應該投資，有必要用停損來提醒自己投機或思慮不周的事實嗎？
市場裡有90%的投資人賺不到錢，試問：當90%的人都恪遵停損法則的當下，同樣執行停損的你(妳)究竟是聰明還是盲從！選對股，愈跌愈買、危機入市；不具備這方面的能力與遠見，就必須面對市場的殘酷，另起爐灶。
四、結論
「價值投資」者在別人嘲諷時，只是靜靜的持續買進，一旦市場反轉，他們就是財富結構移轉的唯一受益者。這樣的案例總是重複出現在你(妳)我的周遭，聰明的你(妳)，為何還要捨近求遠，將財富拱手讓人。