一位漫步者的告白

109年第一季財報已於109年5月22日公布，精選了16檔成分股

核心持股：中保、統一、台化、中華電、國泰金、正新、國際中橡、大統益、佳格、中華食、中碳

衛星持股：宏正、勤誠、普萊德、達興材、義隆

權值指數1227.1，大盤指數10811.15，台灣50指數82.95

相較於109年4月10日數據：

權值指數為1169.7(漲幅4.9%，累積報酬率38.4%)

大盤指數為10157.61(漲幅6.4%，累積報酬率39.8%)

台灣50指數為79.3(漲幅4.6%，累積報酬率50.4%)

註：累積報酬率自102年第一季開始計算。

權值指數累積報酬率再次被大盤指數超越，惟與台灣50指數差距呈收斂趨勢!?

前一季預判的風險(疫情)看似停歇，行情呈驚驚漲走勢，空手者不敢妄入，持有者被套待解。專案選股特重卓越的防禦特質，站在時間的最佳戰略要點，資金與心理的因素將隨週期起伏循環，「價值」始終是唯一致勝要素。

目前市場自短期低檔反轉，惟後續因疫情導致的景氣衰退與經濟結構質變，將會有一波長空席捲而至，建議維持「選股不選市」策略，保留進退彈性。第二階段避險機制已於109年4月13日啟動，此次避險成功與否將會是本人心理素質的絕佳見證，至此所有的投資已佈署完畢，凜冬將至，絕處逢生。投資市場的對手是人，「不確定性」遠比「風險」更值得關注。

唯有發掘與投資「價值」，並不畏市場動盪長期持有與精準轉換，才能避開種種疑慮，提高財富累積的可能性，惟不代表低價搶收，而是針對相對跌價較深且具備投資價值的標的分批承接，俟市場回穩或價格回升後換手了結，該投報歷程通常耗時極短、獲利頗豐。

目前市場依舊背負著基期過高的原罪，亦充斥著法人較勁、國際征戰、政治動盪、產業迭代、疫情封鎖等不確定因素，建議適時調整操作策略，謹記避其鋒之常識。

108年第三季報告建議「實驗對象」---勤誠(8210)

該股自109年3月12日持有成本為80.9元

屆至109年4月14日止   股價為82元

合計總投資天數34日   報酬率為1.4%

年化報酬率=總報酬率/總投資天數X365

=(148.4%+1.4%)/(2989+34)X365=18.1%

絕對報酬達成率為25/25=100%

106年第四季報告建議「實驗對象」---詩肯(6195)

該股自107年4月17日持有成本為60.8元

107年7月18日除權息(股息：3.94)，還原權值為56.9元

108年7月18日除權息(股息：3)，還原權值為53.9元

108年11月25日指數基金貢獻10.7%獲利，還原權值為48.2元

屆至109年5月22日止   股價為33.5元

合計總投資天數766日   報酬率為-30.5%

年化報酬率=總報酬率/總投資天數X365

=(149.8%-30.5%)/(3023+766)X365=11.5%

絕對報酬達成率為25/26=96.2%

107年第二季報告建議「實驗對象」---大量(3167)

該股自107年9月6日持有成本為48.6元

108年6月14日除權息(股息：3.5)，還原權值為45.1元

屆至109年5月22日止   股價為39.2元

合計總投資天數624日   報酬率為-13.1%

年化報酬率=總報酬率/總投資天數X365

=(119.3%-13.1%)/(3789+624)X365=8.8%

絕對報酬達成率為25/27=92.6%

108年第四季報告建議「實驗對象」---中華電(2412)

該股自109年4月13日持有成本為108元

屆至109年5月22日止   股價為111元

合計總投資天數40日   報酬率為2.8%

年化報酬率=總報酬率/總投資天數X365

=(106.2%+2.8%)/(4413+40)X365=8.9%

絕對報酬達成率為26/28=92.9%

註釋：

(1)上述統計數字為切合「基準投資模式」所呈現的結果，僅與本人衛星持股投資實績相符。

(2)為規避負向績效，消匿衍生性成本，制定「應急投資模式」，可參照109年第一季報告中述明的勤誠(8210)成功案例。

(3)整體投資年化報酬率仍停留在個位數(8.9%)，警訊(新手死在山頂，老手敗在盤整)仍未停歇!?探索的過程中或有疑惑，但未達恐懼，山頂的景象值得人回味再三，更期待山腰階段(橫盤)動人的旋律(這一點倒是有被虐的意謂)！

(4)儘管有二檔處於長期虧損，絕對報酬達成率92.9%，但只是階段性帳面結算的成果罷了，還不到蓋棺論定的時候，只要個股企業體質與營利本業沒有問題，股價回升終究只是「時間」的問題。

(5)局勢研判不應著重事件本身，而須關注人對此的集體意識方向。

(6)106年3月16日正式啟動指數基金機制，第一案106年9月18日終結，第二案108年11月25日終結，第三案109年3月12日啟動，置重點於加速獲利、平衡風險與競逐更大報酬之可能性，該基金將充分發揮時間複利成效，為整體投資組合之安定基石。

金融市場沒有所謂的絕對優勢，只要做好投資規劃與風險管控，賺錢就是一門水到渠成的學問。投資本來就沒有絕對的贏家，卻有滿坑滿谷的輸家，唯有制定規則、遵守紀律、運用心法，確實管控風險、拉長投資期程，才有機會在金融市場角逐獲利。

有鑑於股價指數的高基期，上檔有風險，下跌無極限，所以針對資金再投入方面制定了一套策略，分析「週期優勢」、「產業屬性」與「存續潛力」，以批次投資達成資產配置目標。本次選股「實驗標的」建議持有普萊德(6263，緩投資)，分析如下：

1.109年第一季股東權益報酬率(ROE)為4.67%，低於標準值5% (Ｘ)

2.股價淨值比2.82，高於標準值2 (Ｘ)

3.變異數0.09，低於平均值0.74 (Ｏ)

4.殖利率7.06%，高於標準值5% (Ｏ)

5.本益比13，低於標準值15 (Ｏ)

6.股利發放率89%，高於標準值70% (Ｏ)

7.EPS成長率-29%，高於平均值-42.7% (Ｏ)

8.GVI價值成長指標0.44，低於平均值0.6 (Ｘ)

9.董監事持股40.2%，高於標準25% (Ｏ)

10.本益成長比-44.9%，低於標準值66%，且呈負值 (Ｘ)

11.每股自由現金成長-4.39元，企業現金持續流出 (Ｘ)

12.自由現金發放率88%，低於平均值101% (Ｘ)

13.高登報酬率9.1%，低於標準值15% (Ｘ)

14.負債比17.8%，低於標準值50% (Ｏ)

雖說是實驗，然評估該標的具投資價值，規劃投入10%的資金做為避險用途。想賺錢的投資人不妨參考、酌量投資。雖說下跌風險仍然存在，不過依我客觀的研究數據顯示，理論上不會比其它類股差，而且下檔具有強勁的支撐力道。

因應加速脫離職場、邁向財務自由，賡續執行「無息貸款投資效益評估」、「指數基金槓桿操作」、「財務周轉循環架構驗證」與「S指數基金沙盒試驗」，作為後續去風險化槓桿投資的理論基礎。或許有人會問「無息」、「周轉」是怎麼辦到的？簡言之，只要策略運用得宜，資金來源不只毋需計息，交易成本也得以代償，藉此優勢較其他投資人更快達成獲利目標。相關技術層面屬於個人智慧財產，目前還沒有揭露的打算，在此不多做贅述。

本期選股標的異動：

剔除：義隆，新增：廣隆(1537)、寶成(9904)，權值指數還原為1305.1。

退休計畫：可用資金104萬，營利資產835萬，目標餘額61萬。

財務周轉：物資水準3.5萬(月)/246萬(3年)/823萬(資產)。

晶蕾專案：管理金額72萬，累積報酬率18.9%。

齡嫣基金：額度200萬，實現金額57萬，尚餘143萬/14年。

常興專案：管理金額30萬，累積資產36萬，報酬率20.1%。